私募基金的概念簡言之就是向不公開的特定的人募集資金用于投資。而根據(jù)投資領(lǐng)域的不同，私募基金的類型也各不相同，但大體可以分為兩大類：私募證券投資基金（Private Placement Investment Fund）和私募股權(quán)投資基金（Private Equity，簡稱PE）。前者投資的主要是證券市場，而后者的投資領(lǐng)域則包括企業(yè)未上市時的各個階段（創(chuàng)業(yè)階段，發(fā)展階段，預(yù)備上市階段等等）。根據(jù)投資階段注冊資本的不同，廣義的私募股權(quán)投資基金可劃分為風(fēng)險投資(Venture Capital)、發(fā)展資本（development capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（turnaround），Pre-IPO資本（如bridge finance）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。當(dāng)然，狹義的私募股權(quán)投資主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。
我們這里主要來談?wù)撚嘘P(guān)私募股權(quán)投資基金在國內(nèi)的設(shè)立形式問題。目前我國沒有專門的關(guān)于設(shè)立私募基金的法律，與之相聯(lián)系的法律主要有公司法，合伙企業(yè)法，信托法等。
需要注意的情況是：私募股權(quán)投資基金的概念與現(xiàn)在人們經(jīng)常提到的基金公司的概念并不相同，人們經(jīng)常聽到的基金公司實際上僅僅是指證券投資基金，其設(shè)立受到《證券投資基金法》的調(diào)整�！蹲C券投資基金法》規(guī)定基金公司的注冊資本不得低于一億元人民幣，且需為實繳貨幣資本注冊資本。但私募股權(quán)投資基金并不受該法律的調(diào)整，私募股權(quán)投資基金可以通過各種組織形式建立，比如有限責(zé)任公司，有限合伙，信托投資公司等等，而且目前法律并沒有規(guī)定私募股權(quán)投資基金的最低注冊資本的要求，因此，其沒有投資門檻的限制。當(dāng)然由于PE的行業(yè)性質(zhì)，一般的PE手中都掌握著大量的資金。
關(guān)于私募股權(quán)投資基金在設(shè)立和運(yùn)行方面的風(fēng)險，關(guān)鍵是要看其以什么樣的組織形式設(shè)立，不同的組織形式，其所擁有的優(yōu)勢和存在的問題都是各不相同的。以下介紹幾種主要的私募股權(quán)投資基金組織形式。
一、 公司制私募基金
在2007年6月1日新《合伙企業(yè)法》實施前，即有限合伙形式出現(xiàn)之前，國內(nèi)大多數(shù)的私募股權(quán)投資基金采用的都是公司制的形式，比如設(shè)立一家投資公司或資產(chǎn)管理公司。
1、公司制私募股權(quán)投資基金的優(yōu)缺點分析
公司制基金的優(yōu)點主要在于：其設(shè)立簡單便捷，且治理結(jié)構(gòu)較為明確。但是公司制的缺點也是比較明顯的，主要有以下幾點：
（1）對實際執(zhí)行操作的私募經(jīng)理人的激勵有所不足
由于公司制的分配方式一般是以股權(quán)的多少來決定最終的盈利分配。而實際進(jìn)行決策的人往往是一些私募經(jīng)理人，其在公司的股權(quán)份額不多。所以雖然其對公司做出的貢獻(xiàn)很大，但獲得的回報往往有些不對稱，這就會對一些經(jīng)理人的投資積極性造成影響，不利于基金的發(fā)展。
（2）面臨雙重征稅的問題
在公司制私募股權(quán)投資基金中，公司本身作為獨(dú)立的法人主體要繳納企業(yè)所得稅，而與此同時股東作為自然人主體在分取紅利時還要繳納一筆個人所得稅。其稅收成本較高，雖然可以通過改變公司注冊地的方式來規(guī)避雙重征稅的問題（例如將公司設(shè)立在開曼、BVI等免稅地區(qū)），但終究比較繁瑣。
2、公司制私募基金設(shè)立與運(yùn)作時需注意的方面
（1）"投資公司"的股東數(shù)量不宜過多，出資額都應(yīng)比較大，這樣既能保證私募性質(zhì)，又能有較大的資金規(guī)模。（2）"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費(fèi)與效益激勵費(fèi)，并打入"投資公司"的運(yùn)營成本。（3）"投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進(jìn)行名義上的增資擴(kuò)股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進(jìn)行股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或上柜交易。該"投資公司"實質(zhì)上就是一種隨時擴(kuò)募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。
二、 有限合伙制私募基金
有限合伙制的私募股權(quán)投資基金是目前國際上最為主流的一種組織形式，但在我國有限合伙還是一個新興的組織形式，在新的《合伙企業(yè)法》實施之前，合伙的形式只有一種，即所謂的普通合伙制，舊的《合伙企業(yè)法》規(guī)定，所有合伙人都必須對合伙企業(yè)的經(jīng)營承擔(dān)無限連帶責(zé)任注冊資本。這樣的合伙形式顯然不能適用于具有較高風(fēng)險的私募股權(quán)投資領(lǐng)域。
2007年6月1日，隨著新的《合伙企業(yè)法》的正式實施，有限合伙這一新的合伙形式隨著產(chǎn)生，也正因為如此，新的《合伙企業(yè)法》的實施被認(rèn)為是對國內(nèi)私募股權(quán)投資的一次重大推動。那么有限合伙較之普通合伙以及其他類型的組織形式究竟有什么獨(dú)特之處呢？以下我們就來對有限合伙這一組織形式進(jìn)行一個簡要的分析。
1、 有限合伙的一般組織形式：
《合伙企業(yè)法》第六十一條第一款規(guī)定：“有限合伙企業(yè)有二個以上五十個以下合伙人設(shè)立；但是，法律另有規(guī)定的除外�！逼涞诙钜�(guī)定：“有限合伙企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)有一個普通合伙人�！�
也就是說，有限合伙企業(yè)至少應(yīng)該擁有一名普通合伙人和一名有限合伙人，合伙企業(yè)法規(guī)定有限合伙人僅負(fù)責(zé)出資而不負(fù)責(zé)企業(yè)的具體經(jīng)營管理公司設(shè)立，有限合伙人僅以其出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。而普通合伙人則具體負(fù)責(zé)整個合伙企業(yè)的經(jīng)營管理以及對外投資，其所承擔(dān)的仍然是無限連帶責(zé)任。
具體到有限合伙形式的私募股權(quán)投資基金，一般而言，普通合伙人（境外私募領(lǐng)域俗稱General Partner或GP一般合伙人）都是具有金融投資背景的專業(yè)人員，其決定著這家投資基金的投資方向，投資策略以及投資技巧。而有限合伙人（境外私募領(lǐng)域俗稱Limited Partner或LP，一般合伙人）的職責(zé)一般僅僅是為企業(yè)提供充足的資金以保證股權(quán)投資的有效進(jìn)行。
這樣組織形式的優(yōu)點就在于普通合伙人作為具有專業(yè)知識的人士，其對企業(yè)承擔(dān)的是無限連帶責(zé)任，這就使得私募經(jīng)理人不敢怠于行使自己的職責(zé)，因為其決策的失誤或錯誤不但可能危害到合伙企業(yè)，甚至還可能禍及自身，故其在做投資決策時必定十分認(rèn)真。
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注冊資本主要可劃分為種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個時期。
注冊資本參見《證券投資基金法》第十三條
注冊資本 參見1997年2月頒布的“舊”《合伙企業(yè)法》第二條：本法所稱合伙企業(yè)，是指依照本法在中國境內(nèi)設(shè)立的由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險、并對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的營利性組織。
公司設(shè)立 參見《合伙企業(yè)法》第六十八條第一款：優(yōu)先合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對外代表有限合伙企業(yè)。
